鸿博体育《财经十一人》通过测算，从各行业中选出了“艰难度”最高的十个行业。十大艰难行业，各有各的艰难。旅游、餐饮、电影等行业已经复苏，但有些行业仍待好转，有些艰难是暂时的，比如消费电子；有些行业必将好转，只是时间难料，比如教育和养猪。

　　在2023年经营最为艰难的十大行业中，生猪养殖仅次于民营房地产排行第二，期艰难程度可想而知。

　　中信行业分类中本不存在“养猪”行业，我们从“畜牧养殖”中去除了养鸡、养鸭、养牛的公司后，剩下了17家主营业务为“养猪”的公司，组成了“生猪养殖”行业。

　　行业的艰难，说到底是行业中公司的艰难。如果一个行业中很高比例的公司产生亏损或者营收大幅下降，那么这个行业无疑是艰难的。

　　如果行业中相当比例的上市公司经营艰难，那么整个行业的情况可想而知。我们把研究范围限定在A股范围之内，并且定义了一个衡量指标：“行业艰难度”。

　　行业艰难度 = （亏损公司数量 + 未亏损但营收同比增速低于“营收艰难线”的公司数量）/ 行业样本公司总数。

　　我们把A股5300家公司按照2023年中期营收同比增幅从高到低排序。发现营收增速最低的那20%，其数值都小于-17%。所以，我们选择了“营收增速-17%”做为营业收入方面判断企业境况艰苦的指标，并称其为“营收艰难线”鸿博体育。

　　亏损企业当然艰难，这个无需解释。为何营收大幅下降也是一种艰难？因为营收下降不仅意味着利润下降，而且往往意味着市场份额丢失。对于很多企业，市场份额丢失比短期亏损更让企业所有者感到时局艰难。

　　根据行业数据，龙头企业的“料肉比”约为:2.9:1，综合人工、药品、疫苗、燃料、物料等成本后，每斤生猪的成本大约是饲料价格的5倍。

　　当生猪价格低于饲料价格4.5倍时，即使效率最高的企业也会亏损。从图1可以看出，2023年上半年，猪肉价格都在4.5倍饲料价格之下。

　　2023年上半年，全行业普遍面临“增收不增利”的难题，仅牧原、温氏、新希望3家头部猪企归母净利润亏损总计就已超百亿元。

　　从半年报营收增速来看，20家上市猪企中，19家企业营收实现正增长，其中京基智农以685.76%拔的增速王，负增长企业仅有正邦科技。

　　而从半年报营净利润来看，整体可谓雷声不断，刨除其他因素影响，养殖全员亏损。20家企业中鸿博体育，仅京基智农和海大集团2家企业净利为正，也就是实现盈利，但是京基智农超过10亿的净利主要是因为房地产大幅交付确认销售收入，海大集团则是以饲料为主业，生猪养殖同样亏损2.6到2.8亿。

　　从增速来看，14家企业同比亏损额度扩大，罗牛山、神农集团、东瑞股份、华统股份、天康生物、新五丰、唐人神、天邦食品8家企业亏损幅度同比超过100%。

　　2020年之前鸿博体育，猪肉产能非常分散，猪肉价格涨跌大体遵从时长为4-5年的“猪周期”。但2020年之后，养猪巨头扩产，目前20强企业产能超过全国的20%。这种产能集中导致了“猪周期”紊乱。

　　当产能分散时，猪肉价格下跌，养殖户会主动淘汰能繁母猪（有健康生育能力的母猪），市场会预期14个月之后的出栏变少，这就带来猪肉上行的动力。

　　但是，猪肉巨头却可以靠强大的资金实力和融资能力在猪肉价格下行期逆势扩张，从而导致市场上的能繁母猪数量下降缓慢。母猪不显著减少鸿博体育，则价格不涨。

　　肉的需求基本稳定鸿博体育。2016-2022年猪肉总需求量由5583万吨增长至5714万吨，年增长率仅为2.4%。

　　所以，养猪是一种绝望之后才有希望的行业。只有当相当比例的养殖户对未来生猪价格绝望，快速淘汰能繁母猪之时，生猪价格才会见底回升。图2显示，能繁母猪数量没有快速下降，所以短期内生猪价格上涨无望。